Doğrudan tüketiciye (DTC) yönelik tele tıp platformu Musely, finans dünyasında dikkat çeken bir hamleyle, General Catalyst'in Müşteri Değeri Fonu (CVF) aracılığıyla 360 milyon doların üzerinde seyreltici olmayan sermaye sağlamayı başardı. Bu, şirketin hisse senedi satışı yapmadan devasa bir finansman elde etmesiyle, geleneksel yatırım yöntemlerine meydan okuyan bir strateji olarak öne çıkıyor.
Musely'nin Başarısının Ardındaki Sır: Nakit Akışı ve Yenilikçi Finansman
Deri, saç ve menopoz bakımı için özel bileşik tedaviler sunan Musely, 2014 yılında bir sağlık topluluğu olarak kurulmuş, 2019'da ise reçeteli cilt bakımına odaklanarak önemli bir dönüşüm yaşamıştı. Şirketin kurucu ortağı ve CEO'su Jack Jia, geçtiğimiz yıl CVF yatırımcıları kendisine ulaştığında aslında sermaye arayışında olmadığını belirtti. Bunun nedeni oldukça sağlam: Musely, yıllardır nakit akışı pozitif bir şirket olarak faaliyet gösteriyor.
Jia, geleneksel risk sermayesi fonlarının (VC) sık sık kendilerine tekliflerle geldiğini ancak şirketindeki sahipliğini azaltmak istemediği için bu teklifleri sürekli reddettiğini ifade etti. Ancak CVF'nin yaklaşımı farklıydı. Geleneksel risk sermayesinin aksine, CVF bir hisse senedi payı almak istemiyor, aynı zamanda faiz oranlı bir kredi de sunmuyordu. Bunun yerine, CVF'nin alternatif finansman modeli, küçük bir gelir paylaşımı anlaşmasına benziyor: Öngörülebilir gelir akışına sahip şirketler sermaye ödünç alıyor ve ardından General Catalyst fonunun kullanımından elde ettikleri gelirin sabit, üst sınırı belirlenmiş bir yüzdesiyle fonu geri ödüyorlar.
Matematiksel Olarak Büyüleyici Bir Teklif
Başlangıçta şüpheci yaklaşan Jia, kısa sürede CVF'nin şartlarının standart bir banka kredisinden daha uygun ve seyreltici bir öz sermaye turundan çok daha az maliyetli olduğunu fark etti. Jia, "Matematiksel olarak modellediğimde, bunun kesinlikle büyüleyici olduğunu gördüm," sözleriyle bu anlaşmanın cazibesini dile getirdi.
Musely, yıldan yıla ortalama %50 gelir artışı göstererek 1,2 milyondan fazla hastaya hizmet vermiş olsa da, DTC markaları için yeni müşteri edinimi oldukça maliyetli olabiliyor. Jia, "Bir milyar dolarlık gelir elde eden bir şirket olduğunuzda, bir sonraki milyara ulaşmak için bir milyar daha sermayeye ihtiyacınız olur," diyerek bu durumu özetledi. CVF'den gelen bu finansman, Musely'ye müşteri büyümesini desteklemek için güçlü bir "sermaye savaş sandığı" sağlıyor. Bu fon, satış, pazarlama ve diğer müşteri edinme çabalarını destekleyecek.
Sektörde Bir Örnek: Sermaye Verimliliği ve Gelecek
Musely, CVF portföyünde Grammarly, Lemonade ve Ro gibi önemli şirketlerin arasına katıldı. CVF'nin kendi sınırlı ortakları bulunuyor ve yatırdığı sermaye, General Catalyst'in son 8 milyar dolarlık fon toplama işlemine dahil edilmedi. Musely, birçok benzerinden farklı olarak, son derece sermaye verimli bir şirket olarak dikkat çekiyor. 2014 yılında DCM ve diğer yatırımcılardan 20 milyon dolar topladıktan sonra, Jia'ya göre şirket o günden bu yana tek bir dolar bile öz sermaye sermayesi toplamadı. Musely, hastaların kurul onaylı dermatologlar ve kadın doğum uzmanlarıyla asenkron danışmanlıklar aracılığıyla reçeteli ürünlere erişmesini sağlıyor.
Bu stratejik finansman, Musely'nin gelecekteki büyüme hedeflerine ulaşmasında kritik bir rol oynayacak ve şirketin yenilikçi iş modelini daha da güçlendirecek.
